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汇源果汁再度扩张上游并不被看好

　　已经在上游布局庞大的汇源集团再次启动了扩张步伐，拟通过汇源果汁(01886.hk)再次扩张上游浓缩果汁及果浆生产业务。　　汇源

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　　已经在上游布局庞大的汇源集团再次启动了扩张步伐，拟通过汇源果汁(01886.hk)再次扩张上游浓缩果汁及果浆生产业务。

　　汇源果汁日前发布公告称，现正就可能收购一项浓缩汁及果浆生产业务进行洽商，有关商讨仍在进行中，公司仍未就可能收购事项议定价格或其他条款，亦未达成任何协议。

　打包内部资产猜测

　　在发布公告前，汇源果汁股价已连升三日，于3月15日报收3.6港元，升7.14%，而此间资本市场热议汇源果汁是否可能获得外资洽购，不过随后公告表示汇源果汁本身拟对外收购。

　　早在2009年商务部否决可口可乐收购汇源果汁案之前，汇源集团就对公司架构做了调整，汇源的业务被分为两大部分，包括上市公司的果汁灌装、销售，以及集团的浓缩原料汁业务。汇源集团打算将握有产品和生产线的上市公司卖掉，而保留拥有果园种植和浓缩汁原料加工厂的汇源集团。

　　而在收购案失败后，汇源集团董事长朱新礼一度暂停了果园种植等上游业务，不过很快又重启，并开始四处投资果园种植、浓缩果汁加工业务，每年平均新建工厂10家左右，并同时在山东、重庆甚至远至新疆等全国各地投资种植园。

　　目前汇源集团全国有42家工厂，其中汇源果业生产浓缩果汁、果浆和水果罐头，全国有18个工厂，产量100万吨。而除了工厂之外，汇源集团还在全国各地拥有水果种植基地。“我们去汇源集团前后调查了有三四次，也没搞清除了上市公司公开的资产外，汇源集团还有多少资产。”一名来自香港一家基金机构的投资经理表示。

　　其间，市场传出汇源集团有意将旗下浓缩果汁加工业务重新打包上市，并筹备a股市场进行ipo。此前记者针对此事采访朱新礼时，对方证实了这种说法，不过同时表示时间并未确定。

产能如何化解

　　对于汇源果汁的突然收购之举，业内人士并不看好，原本产能利用率不足、销售额及利润率双双同比下降、行业不景气等难题都在考验汇源果汁对新增产能的化解能力。

　　“汇源集团在2009~2010年已经大建产能，新建了大量厂房，基本完成全国布局。但产能的快速扩张也使得汇源本身的产能利用率不高，开工不足，全年产能利用率还不到50%，不知道为什么还要展开对上游的收购。”一名业内人士表示。

　　“虽然汇源也有oem业务，但全年收入只有几亿元，占公司总销售比并不高，并且消费者对果汁生产日期比较关注，并不能大批生产库存，汇源果汁仍在进行产能扩张，不知将如何消化多余产能。”该人士表示。

　　与此同时，汇源果汁销售额的下降也让其上游拓展显得压力巨大。“行业不景气，自身整体销售额在下降，汇源果汁不应一味往上游扩张，也应该着力内部渠道改革，拓展市场销售。”上述人士表示。

　　汇源果汁2012年半年报显示，去年上半年销售额同比下降7.5%，至16.9亿元;净利润已至亏损状态，亏损额达3216.7万元，同比大减78.43%。

　　事实上，去年上半年果汁行业整体境遇不佳，国内另外两家以中高浓度果汁为主营业务的海升果汁、安德利果汁销售额、利润也呈现同比下降趋势。其中海升果汁销售额、毛利分别同比下降为30.7%、50%，安德利分别下降了4.7%、6%。而由于中高浓度的果汁市场正在萎缩，汇源果汁中浓度果汁在去年上半年销量同比减少了39%，这导致汇源业绩明显下滑。

　　在国内市场中，低浓度果汁才是真正赚钱的项目。欧睿信息咨询数据显示，在果汁行业中，浓度低于24%的果汁饮料规模达920亿元，占比高达80%，但汇源在这一块市场份额占比不高。根据尼尔森的数据，在25%及以下浓度的果汁饮料中，汇源仅占比3.2%。

　　“也可能是为了政府补贴吧。”上述人士如此分析汇源集团不断扩建新产能的原因。根据汇源果汁财报，汇源去年半年报亦显示，该公司上半年获得1.12亿元的政府补贴收入，如果去掉这笔收入，汇源上半年本身业务亏损超过1.4亿元。而其2011年半年报也显示，由于公司2010年建厂较多，上半年政府补贴多达9128万元，而其净利润不过1.49亿元，政府补贴收入占了60%左右。